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海信视像2025年前三季度财务表现整体稳健，多项指标创历史新高。公司实现营业总收入428.30亿元，同比增长5.36%；实现归母净利润16.29亿元，同比增长24.27%；扣非归母净利润12.06亿元，同比增长22.17% 。其中，2025年第三季度单季实现营收156.00亿元，同比增长2.70%；实现归母净利润5.73亿元，同比增长20.25%；扣非归母净利润3.94亿元，同比增长14.07% 。值得注意的是，公司利润增速（24.27%）快于收入增速（5.36%），扣非净利润增速（22.17%）更优于归母净利润增速 ，显示出盈利能力的持续提升。
从盈利能力指标看，公司整体毛利率维持在14.44%-15.66%区间，同比略有提升 [10]。虽然Q3毛利率环比下降2.35个百分点（至14.44%） [23]，但前三季度整体毛利率为15.66%，同比上升0.5个百分点 [9]。费用率方面，销售/管理/研发/财务费用率分别为5.65%/1.54%/3.58%/0.16%，分别同比下降0.22/0.16/0.32个百分点，综合期间费用率同比下降0.68个百分点 [10]。费用管控成效显著，叠加产品结构优化，推动净利率同比提升0.54个百分点至3.7% [10]，盈利能力持续改善。
现金流方面，2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额达18.02亿元，同比增长48.59% [27]，远超营收增速，反映出公司营收增长—现金回笼的良性循环，下游回款能力与运营质量显著提升。截至2025年三季度末，公司货币资金+交易性金融资产约为163亿元，约为公司市值的57.56% [24]，资金实力雄厚，为长期战略实施提供保障。
海信视像通过产品结构优化升级，成功在行业存量竞争中实现差异化发展。公司Mini LED电视全球出货量同比增长76%，中国市场销量同比增长超过200% ，成为高端产品结构升级的核心驱动力。2025年上半年，海信系电视全渠道Mini LED产品零售量与零售额占有率分别达33.95%（同比+8.41pct）和34.98%（同比+6.14pct） [18]，持续领跑行业。在高端电视市场，海信系线下高端电视零售额占有率43.15%（同比+3.03pct），线]，品牌溢价能力显著增强。
大屏化战略方面，公司98英寸及以上产品全球出货量同比增长85.29%，Mini LED产品出货量同比增长108.24% [18]。在国内全渠道百吋及以上市场中，海信系电视零售量与零售额占有率分别达41.65%和48.66%，蝉联第一 [18]；75英寸及以上、85英寸及以上大屏产品的市场占有率均保持行业第一 [18]。产品结构优化带动毛利率改善，Q2毛利率同比提升1.4个百分点至16.8% [18]，主要受益于Mini LED和大尺寸产品结构性提升带来的均价提升。
值得注意的是，Mini LED和大屏化产品对收入的贡献正在快速提升。2025年上半年，Mini LED收入占比达23.1% [18]，75英寸以上收入占比37.5%（同比+5.7pct） [18]。从区域分布看，公司各地区的Mini LED占比均有明显提升，在国内，公司Mini LED零售额市占率35.0%（同比+6.1pct）；北美Mini LED出货占比5.9%（同比+2.1pct），欧洲Mini LED占比9.5%（同比+1.6pct），日本占比7.9%（同比+1.8pct） [18]，显示出全球市场对海信高端产品的认可度持续提升。
海信视像在显示技术领域的持续创新是其核心竞争力的重要来源。公司秉持技术立企发展战略，围绕液晶、激光、Micro LED三大核心显示技术加速平台创新，巩固并扩大在高端显示领域的技术领先优势。
在液晶显示领域，海信视像通过自主研发的RGB光色同控AI画质芯片H7与高性能RGB-Mini LED背光芯片，成功攻克了RGB-Mini LED产业化中光色同控芯片与算法、高光效与高可靠性LED发光芯片的两芯难题 [50]。这一技术突破实现了液晶显示从传统单色背光到RGB三色背光、液晶显示背光从单一亮度控制到光色同控的重大跨越，以中国自主技术定义全球画质新标杆 [43]。2025年4月，公司上市了85UX/100UX/116UX系列化RGB-Mini LED产品，目前已销售到20多个国家和地区，推动RGB-Mini LED从技术引领向大众普惠的产业化进程 [43]。
在激光显示领域，公司推出了探索X1系列激光电视，搭载行业首发的纳米光谱选择屏Pro，全屏稳定亮度可达1000nits，成为电视行业中唯一被中国电影科学技术研究所认可的家用电影放映设备 [50]。海信100英寸可卷曲激光影院江山画卷R1，以颠覆性的形态创新突破传统显示设备物理空间限制，实现升是影院，隐是艺术的自由切换 [43]。海信激光电视全球出货量份额蝉联全球第一 [49]，技术领先优势显著。
在Micro LED领域，公司已构建从芯片研发到精密封装的全链条垂直技术体系，推出了首台消费级163英寸Micro LED无界巨幕，搭载2488万颗Micro LED自发光芯片，拥有近乎无限的对比度与色彩还原能力，为豪宅客厅、商业展厅等场景提供绝佳显示方案 [43]。这一技术布局为公司未来在超高端显示市场占据领先地位奠定基础。
芯片业务方面，公司深度布局LED芯片产业，构建起垂直一体化技术优势。自研的高性能RGB-Mini LED背光芯片被应用于RGB-Mini LED电视，带动背光芯片业务营收同比增长约400% [50]。公司在保持电视TCON芯片细分领域全球领导地位的同时，在显示器TCON芯片细分领域跻身全球头部 [50]，形成技术差异化优势。
海信视像持续推进全球化战略，通过高端产品 + 顶级营销 + 本地化供应链组合拳，持续提升海外市场竞争力。公司已连续9年位居BrandZ™中国全球化品牌10强，并蝉联榜单电视品牌最高排名 [41]，全球品牌影响力不断提升。
在区域市场表现上，海信视像在全球范围内已形成多点突破。根据奥维睿沃数据，2025年上半年海信系电视全球出货量市占率达14.38%，同比提升0.57个百分点 [18]。细分市场表现方面，公司在北美、欧洲、日本市场销量均排名前三，在日本市场占有率排名第一，东盟市场业务规模同比增长逾20% [31]。海信系电视在日本、澳大利亚、南非及斯洛文尼亚市场居于第一，在加拿大、墨西哥、乌克兰、克罗地亚和泰国位列第二，在德国、意大利、英国、葡萄牙、匈牙利、波兰和塞尔维亚排名第三 [31]，显示出公司在全球主要市场的布局成效。
OBM（自有品牌制造）战略是海信视像全球化布局的核心。2006年，海信海外自主品牌收入占比还不足10%，到2024年，这一比例已提升至85.6% [40]，标志着公司从代工模式向自主品牌战略的成功转型。通过赞助欧洲杯、世俱杯等顶级体育赛事，结合《黑神话：悟空》等现象级游戏IP合作，海信视像的品牌影响力大幅提升。奥维数据显示，世俱杯开赛首周，海信100英寸及以上大屏电视国内销量同比增长超100%，美国、加拿大、英国等重点市场百英寸电视销量同比增长66% [31]。据益普索调研数据统计，世俱杯赛后海信品牌海外认知度大幅提升至71% [31]。
在供应链布局方面，公司依托9个生产基地和13个研发中心的全球化布局，建立起完善的海内外协同开发流程和机制，大幅提升研发效率及产品竞争力 [40]。2025年，公司新建成越南工厂，设立迪拜研发中心、签约海信埃及电视工厂项目，进一步优化了全球资源的配置，提升了研发效率，同时能够更高效地满足当地市场的需求 [40]。
面对美国关税风险，公司通过优化海外制造基地供应链体系，规避贸易壁垒。越南工厂上半年进入正常运营，目前已形成全球超过4000万台产能规模，可应对全球关税贸易战下各区域市场供应需求 。公司在北美、欧洲、东南亚等全球范围内设立了9个生产基地和13个研发中心 [40]，形成本地化生产+区域辐射的全球化布局。
海信视像持续深耕高效协同的1+（4+N）产业布局，不仅在液晶、激光、Micro LED三大主流显示赛道取得突破，同时在商用显示、云服务、芯片等新显示新业务领域加速应用，积极布局人工智能、AR/VR、机器人等新兴赛道，打造未来增长的新引擎。
商用显示业务方面，公司通过全球五大顶尖认证，融入全球智能生态核心圈，打造无缝衔接智能体验。2025年前三季度，公司实现商用显示收入同比增长超149% [49]，在4K激光商用投影市场占比高达61%，位居行业第一 [31]。商用显示业务已辐射至60余个国家及地区，海外市场业务增长43% [31]，显示出公司在B端市场的拓展成效。
激光显示业务持续增长，探索X1系列激光电视产品光学效率和能效大幅提升，其中探索X1 Ultra百英寸全屏画面亮度达到了1000nits，并获得行业唯一的家庭电影放映设备认证 [50]。激光显示业务前三季度出货量同比增长接近50% [1]，收入同比增长超20% [3]，技术壁垒支撑稳定增长。
智能投影业务表现亮眼，Vidda智能投影在4000元及以上市场销售额占比达到24.25%，同比提升4.7个百分点 [50]。2025年前三季度，Vidda智能投影销量同比增长超107% [3]，显示出公司在细分市场的突破能力。此外，海信视像艺术电视、显示器、移动智慧屏销量分别同比增长超52%、86%、199% [43]，以差异化场景创新持续催生增量市场。
云服务业务为全球超1.5亿家庭用户提供服务，并向企业级云服务与AI领域延伸 [49]。虽然云服务收入因政策影响有所承压，但公司正加速向企业级云服务与AI领域转型，拓展新的增长空间 [18]。
AI电视领域，海信视像构建起端-云-芯一体化AI能力体系，牵头制定《智能家居场景下多模态大模型技术要求》IEEE国际标准，实现从技术输出到标准引领的跨越 [48]。2025年10月，公司发布最新一代智能电视操作系统，在便捷性与智能化水平上实现显著跃升，为用户带来更流畅、更智慧的交互体验 [44]。
展望未来，海信视像已确立清晰的战略方向：以多场景大显示为核心，构建横向覆盖家庭、商业、车载场景，纵向深耕显示技术、芯片、云服务、AI及操作系统的立体化创新矩阵 [43]。在技术突破方面，公司计划在未来三年投入超50亿元用于显示技术研发，重点推进RGB-Mini LED、激光显示和Micro LED三大技术路线]。
Mini LED技术普及将为公司带来新的增长空间。作为RGB-Mini LED电视的开创者和引领者，海信视像将继续推动RGB-Mini LED从技术引领向大众普惠的产业化进程 [43]。预计2025年全球Mini LED背光电视出货量将突破1139万台，同比增长82.9% [18]，中国市场增速将超过200% [18]，海信有望进一步扩大在这一领域的市场份额。
2026年世界杯营销将为海信视像带来新的品牌提升机会。公司已确认成为2026年FIFA世界杯官方赞助商，这是继2018年、2022年两届世界杯后的再次合作 [44]。海信视像科技总裁李炜透露，全球首款高端RGB-Mini LED电视U7S Pro将于2025年9月底发布，旨在让全球用户在2026世界杯到来前尽享RGB-Mini LED带来的极致画质 [44]。这一营销策略将有效提升海信在全球市场的品牌认知度和高端产品渗透率。
新显示业务将成为公司新的增长引擎。商用显示业务预计将继续保持高速增长，智能投影业务有望在2026年实现盈利拐点，激光显示和Micro LED业务将逐步扩大市场份额。机构预测，海信视像2025-2027年营业收入分别为614.18/658.86/722.32亿元，分别同比+4.93%/+7.28%/+9.63%；对应归母净利润分别为25.64/28.44/31.51亿元，分别同比+14.17%/+10.92%/+10.77% [49]。截至2025年11月，公司股价对应的PE分别为10.71/9.45/8.51倍 [49]，估值处于行业较低水平，具有较强的投资吸引力。
面板价格波动风险：2025年Q4电视面板价格全面下调，65英寸电视面板均价预计降至168美元，较前月下调3美元，下调幅度达1.8% [51]；55英寸电视面板均价预计为121美元，与前月相比减少2美元，下调幅度1.6% [51]。虽然面板价格下降将缓解成本压力，但终端市场销量紧缩可能导致产品价格竞争加剧，影响毛利率水平 [51]。
汇率波动风险：公司海外收入占比已超过50% [50]，且主要采用美元、日元等外币作为结算币种。若相关汇率频繁或大幅度波动，可能影响公司的竞争力和利润水平 。2025年Q3公司财务费用同比增长55.15% [15]，部分反映了汇率波动带来的影响。
市场需求疲软风险：根据TrendForce集邦咨询数据，2024年全球电视出货量约1.97亿台，结束连续五年出货下降的局面，但增速仅为0.6% 。展望未来，宏观层面不利因素将持续存在1-2年，TrendForce集邦咨询预计将在2.0-2.2亿台的区间，电视市场环境难以出现根本性变化 。若终端需求持续低迷，可能对公司的销量增长和盈利水平产生压力。
技术迭代风险：显示技术迭代速度快，公司需要持续投入研发以保持技术领先优势。若RGB-Mini LED、激光显示或Micro LED技术路线出现颠覆性变化，可能导致公司前期投入无法收回，影响长期发展 [51]。
市场竞争加剧风险：随着Mini LED技术普及，更多竞争对手将进入这一领域，可能导致价格竞争加剧，影响公司的市场份额和盈利能力 [18]。同时，三星、LG等国际品牌在高端显示市场的竞争压力也不容忽视。
综合分析海信视像的财务表现、技术突破和全球化布局，公司展现出穿越周期的稳健成长能力，通过Mini LED和大屏化战略实现高端化转型，通过1+（4+N）产业布局构建多元化增长引擎 [43]。在显示技术领域，公司已实现多项突破，打破国外垄断，掌握核心技术自主权，为长期发展奠定基础。
从估值角度看，截至2025年11月，海信视像当前股价对应的2025年PE约为10.71倍 [49]，处于行业较低水平，具有较强的投资吸引力。同时，公司近三年股利支付率稳定在50%左右，分红金额不断提高，显示出良好的股东回报意识 [33]。
从成长性角度看，公司Mini LED和大屏化产品对收入的贡献正在快速提升，商用显示、智能投影等新业务展现出强劲增长势头，为公司打开新的增长空间 [43]。机构预测，公司2025-2027年净利润增速分别为14.17%、10.92%和10.77% [49]，显示出较强的盈利增长潜力。
从风险收益比角度看，公司在技术、产品、渠道等方面已形成较为完善的布局，抗风险能力较强。同时，公司拥有雄厚的资金实力，货币资金+交易性金融资产约为163亿元，约为公司市值的57.56% [24]，为战略实施提供充足保障。
海信视像的投资价值主要体现在三个方面：一是技术领先优势带来的产品溢价能力；二是全球化布局带来的市场拓展空间；三是多元化业务结构带来的抗风险能力。未来随着Mini LED技术普及和新显示业务规模扩大，公司有望进一步巩固技术领先优势，打开新的估值空间 [43]。
海信视像已成功实现从传统彩电制造商向全球显示技术龙头的转型，通过Mini LED、大屏化产品结构升级和新显示业务多元化布局，在存量竞争的彩电行业中实现差异化发展。公司全球市场份额稳步提升至14.38% [18]，其中98英寸及以上产品全球市占率高达47.7% [18]，领跑大屏市场；同时，海外自有品牌收入占比已提升至85.6% [40]，全球化品牌建设取得显著成效。
未来，随着2026年世界杯营销的全面展开 [44]，海信视像有望进一步提升全球品牌认知度和高端产品渗透率；随着Mini LED技术普及和新显示业务规模扩大，公司有望在显示技术领域实现更多突破，巩固技术领先优势。同时，公司通过研产销一体化的全球化布局 [40]，有效应对贸易壁垒和市场波动，为长期发展提供坚实保障。
海信视像的转型之路为其他制造业企业提供了宝贵经验：在存量市场时代，只有通过科技创新、产品升级和全球化布局，才能实现持续增长和穿越周期。公司通过RGB-Mini LED等自主技术定义全球画质新标杆 [43]，通过全球化品牌建设和本地化运营拓展国际市场，通过多元化业务布局构建抗风险能力，这些战略举措共同推动公司实现高质量发展。
在当前复杂的全球经济环境下，海信视像的稳健增长和战略转型成效，使其成为显示行业的优质投资标的 [49]，值得长期关注和配置。
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